Câmbio fixo versus regime de metas de inflação na UEMOA uma análise contrafactual com um Modelo QPM

Abstract

Este trabalho analisa a política monetária da União Econômica e Monetária da África Ocidental (UEMOA) por meio de um exercício contrafactual que avalia o desempenho da união sob um regime alternativo de metas de inflação, câmbio flexível e livre mobilidade de capital. A motivação decorre das limitações do arranjo vigente, caracterizado pela ancoragem cambial ao euro, autonomia monetária restrita e elevada sensibilidade a choques externos. Metodologicamente, utiliza-se o Quarterly Projection Model (QPM) de De Resende, Fall e Sy (2022), reconfigurado para comparar o regime atual com um cenário de maior flexibilidade monetário-cambial. Os resultados indicam que a mudança de regime altera de forma relevante os mecanismos de transmissão e absorção dos choques. Em geral, o arranjo contrafactual tende a reduzir a amplitude e a persistência das flutuações do produto e a atenuar a propagação de choques reais e externos, deslocando parcela maior do ajuste para a taxa de câmbio nominal. Embora isso implique maior variabilidade cambial e, em alguns episódios, convergência inflacionária mais lenta, o conjunto das simulações sugere que as vantagens do regime contrafactual prevalecem na maior parte das dimensões relevantes para a estabilização macroeconômica de curto e médio prazo.